本周一，三大成分股冲高后一直回落，降息并没立马给消费市场增添催化剂效果。沪指再度来到3230点左右，预计还会盘整；中小板早已触及到了近3个月的底部，深若非指开始触底。
盘面上看，热点股继续强势。金砖、人工智慧、半导体产业链个股多数涨停。三大运引进外资、中字头落入修正空间；ChatGPT概念股再度活耀；白银稳步走低。两市交易量阔别一个月再度突破万亿，南向资本金逆势买入16亿元。
上周消费市场艺术风格精确性显著，西向资本金流向反转。受大票上位影响创新型开始探底，除此之外海外干扰边际减少。基本面上低频数据显示国内中国经济稳步改善，再加上央行降息，本周A股权益消费市场可望偏弱盘整。
本文逻辑：
一、投资展望未来
二、上周消费市场回顾
三、消费市场资金动向
四、消费市场温度
一、投资展望未来
（一）A股消费市场
策略全面性：目前消费市场大盘较为明确，权重活耀，深若非指、中小板稳步走低，艺术风格分化还是相当严重。坏消息是消费市场成交关注度回暖，沪指可望重回前期的位置。消费市场对于高速成长艺术风格受到内西向的事件影响认知度不高，且大大盘蓝筹股上位能力强，大象舞动大盘还会稳步。以双创50为代表的中小科技股上周表现良好，在量能维持下可望盘整走低。总体看A股目前没上涨或下跌的催化剂剂，盘整会占据主流。从内资角度看，南向资本金逆势流向，在A股低位抄底，对A股也是看多的。从A股内部上看，上周大盘蓝筹占优势，高速成长、消费、弱周期稳步修正。3月17日的降息较为突然，但可能政治表态意味较强，但这也让早已预期短期内不会再降息的消费市场应接不暇。
控制技术角度：沪指在5周线附近多空双方展开争夺，暂时看空头略胜一筹。不过在314出现“丫蕊探底”，且在316再度回踩通道上轨，控制技术形态上有所触底。中小板、深证成分股从走势上看依旧在下行，均线看空排列。但是从MACD上看，红柱并没随价格减少，早已出现了显著的底背道而驰。外部资本金上，央国有企业主题基金申报增添增量资本金、人民币升值引导内资流向，中长线上央国有企业、位数系还会反复有大盘，短线上可以撤离等捷伊路径。
消费市场路径：周后政协会议结束，总理在民营中国经济、就业、中国科大、中国经济等各方面释放积极信号，除此之外国务院法制办对5G、位数中国经济等各方面的引进外资环境建设，交通美国联邦政府推进截叶中转高效率发展行动方案发布。具体上看，以下三条线可稳步关注：
（1）疫后需求回暖以及国家开放催化剂出境旅游、跨境支付以及国内的景点、酒店股。文旅部近日动作频频。首先，3月15日起试点恢复出境团队游第二批国家名单，目前共计有60个国家恢复出境团队游业务；其次，3月16日印发“关于优化涉外营业性演出管理政策的通知”，决定自2023年3月20日起，各地文化和旅游行政部门恢复对涉外营业性演出的受理和审批。这对旅游业、国际运力的恢复有所刺激。海外预期转好，多国对华入境政策放宽，预期复苏速度将提速。除此之外，3月15日三大航司2月运营数据出炉，在国际旅客周转率各方面，三家航司实现暴增，同比增长4-7倍以上，相关股进入周期反弹机遇。
（2）国内半导体材料突破、海外环境有所改善的芯片、集成电路等。近一周芯片股反弹主要受传闻影响，消费市场上流传着国产替代取得突破和产业政策加码等多个消息的刺激。主要包括西安邮电大学第四代半导体材料的突破、美国可能放松对中芯国际的限制等。短期上看，半导体股处于周期性的估值较低区间，消费市场普遍认为半导体行业或存在估值修复和反弹机会。从资本金面来讲，开年以来，半导体行业稳步火热，资本金流向迹象显著，多只半导体主题ETF份额年内出现较大幅度增长，其中涨幅最高超195%。同时，多家公募也密集上报了半导体主题基金产品。因此半导体大盘还有可能稳步。
（3）车企稳步降价下短期内对汽车产业链的拉动。上周，多地及车企推动下汽车纷纷降价，行业竞争加剧。此次降价有助于加速尾部品牌库存出清和行业洗牌，优质自主车企市占率可望提升，叠加新车型上量，因此看多汽车零部件后续的放量。除此之外，上周国际油价的大幅下挫，按照国内成品油价格修正机制，下调后的油价有利于降低用车成本，也是短期业绩的催化剂剂之一。
二、上周消费市场回顾
（一）A股消费市场
上周A股稍有回暖，涨跌互现，成交量在0.8万亿以上。沪指周后最高冲到3280点附近，大涨大跌的情况较为频繁，继续在3220左右的下沿上方盘整，成交量有所减少。南向资本金周后都在流向，对A股形成部分支撑。周后主要围绕消费市场上的“小作文”，包括半导体、芯片等领域，因此双创高速成长艺术风格领涨所有艺术风格。核心资产各方面主要是金砖、中字头等带动涨幅较为靠前，其余艺术风格继续修正。
从股上看，周后8个一级股表现不错，环比整体情况有所好转，赚钱效应一般。跌幅较少的聚集在地产链、TMT行业。一各方面是地产销售数据有所好转，另一各方面有国家及消费市场的催化剂剂推动。跌幅较大的则包括中游制造、下游消费环节，比如电力设备、社服、汽车、化工等股。除少数股外大多数在周后表现都要强于前周，27个股实现回涨或者跌幅收窄。整体上看，周后大盘改善幅度较大，A股大盘在盘整箱体底部触底。
（二）基金消费市场
上周各大基金成分股同样有所走强，但幅度不大。QDII基金成分股在商品价格尤其是原油走软的情况下，下探幅度较大，领跌所有基金成分股。由于成分股表现良好，所以上系基金、深系基金涨幅靠前，不过大多数艺术风格继续修正，中证系基金成分股跌幅依旧较为大，货基、债基涨幅环比变化不大。
上周基金收益率中商品型基金周收益率中枢依旧最高，且达3.41%，环比大幅+3.18pct，主要是除原油外，黄金、有色、塑料等全都在转涨，所以带动效果好。其余类型的基金并没显著的反弹，其中混基、股基、QDII周收益率中枢下滑严重，同A股表现一致。不过，多数类型的基金年收益率中枢在边际好转，货基则变化不大。
三、消费市场资本金动向
（一）A股消费市场
主力资本金继续呈现净流出状态。当周净卖出260.29亿元，为连续第2周净卖出。从申万一级行业上看，流向行业20个。其中计算机周净流向额接近160亿元，传媒、电子接近100亿元；净流出上，电力设备流出超过55亿元，基础化工、汽车、煤炭等流出量都在20亿元左右。
南向资本金净买入147.81亿元，创下买入新高。主要买入电力设备、医药生物等都在25亿元以上，基础化工、农林牧渔净买入超过10亿元，非银金融、银行卖出较多，超过20亿元。牧原股份、TCL中环、长江电力、万华化学等居净买额个股前列。
南向资本金周后转净买入134.58亿港元。其中，沪港通净买入71.02亿港元，深港通净买入63.57亿港元。工商银行、中国神华、中国银行、腾讯控股、中芯国际等居净买额个股前列。
（二）基金消费市场
上周开放申购基金51只，涉及博时、国泰、华泰柏瑞、鹏华、易方达等26家基金公司。合计314亿元，环比减少约10亿元。周后申购基金包括14只成分股型基金、7只主动权益型基金、19只债券型基金、8只固收+型基金、2只FOF型基金、1只货币型基金。整体上看，申购数量和规模微量提升。
四、消费市场温度
从上市以来分位值上看，上周几大成分股估值全部有所下跌。其中，中大盘股票更为稳定，消费市场对其估值更有信心。双创、微盘股估值回落幅度较大，受到新能源、光伏的回落，双创50、中小板指分别-7.65pct、-5.79pct。整体上部分成分股估值分位较低，分化严重。
从上市以来股分位值上看，截至3月20日收盘，24个股估值下修，估值分位数平均下滑1.05pct。地产销售数据转好带动地产链走强，大金融股估值修复力度靠前。消费领域稳步萎靡。股估值中位数为家用电器（26.15%）。
从3年股债性价比上看，截至3月17日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.85%）的比值为1.97，环比+0.01，而历史均值为1.81，处于近3年的中性位，历史分位值位置处于65.14%（即性价比高于65.14%的时间），环比+1.34pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于67.04%（环比+2.77pct）、71.57%（环比-1.41pct）、46.54%（环比+2.56pct）和77.49%（环比+5.41pct）。较上期上看，整体上投资性价比小幅回升，10Y国债利率-2BP，性价比再度提升；大盘蓝筹性价比依旧在高位，微盘股同样在高位盘整。
【注：消费市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑。
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