2019年末突来的新冠禽流感，给我国中国经济挪动了“暂停键”。然而，禽流感下国内游迟滞，共振海口外岛豁免经济政策的正式发布，亚洲地区外岛豁免市场却迎来了春天。统计数据表明，亚洲地区外岛豁免渠道的市凤珠郡由2019年的27%提高至2021年的94%。
做为亚洲地区豁免行业寡头政治，我国中免(SH:601888)正式成为了最大得益，不仅经营方式业绩预期保持稳定快速增长，公司股价更是在一年时间内高歌猛进6倍，“豁免茅”的用法也就此诞生。前夕，中免的外岛豁免业务规模体量由2019年的132.50亿提高至2021年的470.58亿，占比由27.6%提高至69.5%，正式成为业绩预期快速增长的核心理念推动力。
不过，随著禽流感影响的全面减退，以及欧洲多国放宽针对我国游客的出境限制，国内游正逐步进入衰退阶段。或许，禽流感前夕承揽了大量境内外消费需求需求的海口外岛豁免业务，若想继续助推中免的业绩预期快速增长，充满了未知。
总而言之，2022年业绩预期预增的中免，2023年经营方式业绩预期重回快速增长态势几无悬念，但对于享有高估值的中免而言，“消费需求外流”的故事情节若想稳步，才是公司股价上涨的核心理念推动力。
海口自贸港何以上升为北欧国家发展战略?
我国住户豁免货品消费需求体量当今世界第一，但80%却流入了境内外。
当今世界豁免中国保险监督管理委员会统计数据表明，2019年我国住户豁免货品消费需求体量高达2300亿，占全球豁免市场的比重超过40%，但境内外消费需求体量却高达1800亿，其中约有1000亿流入了比邻韩国。
在此之后，随著“逆自由化”态势日益显著，我国与以美国为首的西方北欧国家，在中国经济、科技、能源、金融等领域展开了激烈竞争，贸易保护主义也四起。面对形势严峻的国际性形势，我国政府顺势提出了构筑“以亚洲地区大循环为主体、亚洲地区国际性单循环相辅相成的新发展格局”。其中，“我国制造+我国消费需求”，正式成为了构筑亚洲地区大循环体系的核心理念。
或许，引导并承揽海外爱马仕消费需求外流，正式成为我国构筑“国内大循环”的终极目标。尤其是消费需求做为拉动我国中国经济的“国观马车”之一，在“逆自由化”态势下将正式成为我国中国经济快速增长的核心理念推动力。
在这样的背景下，我国政府于2020年相继正式发布《海口自贸港工程建设试点方案》、《关于海口外岛旅客豁免网购经济政策的公告》等经济政策，将海口自贸港工程建设提高至北欧国家发展战略层面，并将与蕃位于“国际性旅游消费需求中心”。
按照北欧国家的规划，海口岛内在户籍制度各方面将实行蟾科角运作、微扰户籍制度，并对出口征税货品目录以外、允许海口自贸港出口的货品，减免出口关税;在豁免网购额度各方面，将每年每人3多万元提高至10多万元，产品种类由38种增至45种，且取消easier货品8000元的豁免额度。在此之后，海口省也加快了基础设施的工程建设步伐，布局“两主轨交一客运”、“四方郡马两核心理念”的机场、港口工程建设。
可以看出，海口自贸港的工程建设之所以能够上升为北欧国家发展战略，离不开“逆自由化”的时代背景。尤其是在国际性形势愈发复杂的今天，消费需求将正式成为拉动内需、扩大就业的关键。而境内外消费需求体量庞大的豁免市场，也将正式成为重中之重。根据弗若斯特沙利文的预测，随著防疫措施的全面放开，预计至2026年我国外岛豁免市场体量将达到2432亿，三年复合增速高达32.8%。
竞争对手的涌入是否会动摇中免的市场统治力?
当豁免牌照不再稀缺，中免的市场地位似乎有些松动。
近些年来，王府井等竞争对手先后拿到海口豁免牌照，并开始着手布局海口市场。今年年初，王府井国际性豁免港正式营业。在此之后，百联、大商、欧亚等数十家企业也纷纷披露正在申请豁免牌照。
从表面来看，我国豁免行业的市场竞争在加剧，曾经颇为牢固的特许经营方式权进入门槛有逐步宽松的迹象。这对于2021年亚洲地区市场份额高达86%的中免而言，似乎并不是好消息。不过，豁免牌照仅仅是一张“入场券”而已，并不能够代表企业的市场竞争力。豁免行业的本质，是零售，而零售的核心理念，则在于人、货、场。
根据广发证券的研报统计数据表明，受益于门店优化升级、服务体验改善、产品种类结构不断丰富，中免旗下的三亚国际性豁免城转化率由2014年的21%提高至2019年的30%。而在一份王府井的研报中，民生证券预测至2025年，王府井国际性豁免港的转化率乐观情况下为16%。在“人”的层面，中免的竞争优势不言而喻。
而在货的层面，一位同时光顾过中免及其竞争对手的消费需求者曾向笔者透漏，中免的很多货品，在其它品牌的豁免店中根本买不到，而同样的货品中免的价格也更低。在这位消费需求者的主观印象中，当下其它豁免店与中免相比根本不在一个层面。笔者注意到，近期LV即将入驻海口的消息不胫而走，而与其扯上关系的，正是中免刚刚开业不久的海口国际性豁免城。
其实，这位消费需求者的观点完全有迹可循。中免在港股招股书中披露，其已与全球知名品牌建立了长期稳定的合作关系，拥有亚洲地区最全面的品牌组合，在全球范围内拥有超过430个供货商和1200多个品牌的直采渠道，还建立了亚洲地区唯一覆盖全国的豁免物流配送体系。而据杰西卡的秘密app表明，截至2022年10月，中免旗下拥有的全球最低价SKU数量达1738个，接近中服、海旅、海控、深免总和的3倍。
中免的竞争优势，还不仅于此。截至2021年末，中免在海口拥有5家外岛豁免店，其中包括当时全球最大的豁免商业综合体三亚国际性豁免城。2022年9月，海口国际性豁免城正式开始运营，并超越三亚国际性豁免城正式成为全球最大的旅游零售单体。而三亚和海口，正是海口旅游产业的核心理念区域。
截止目前，中免已经占据了海口外岛豁免销售的核心理念渠道，包括海口美兰国际性机场、三亚凤凰国际性机场，海口和三亚的市区核心理念地段，以及博鳌亚洲论坛会址区域。海口省统计局统计数据表明，海口美兰机场和三亚凤凰机场合计占海口旅客吞吐量的比重高达76%。
可以看出，豁免牌照审批的宽松，并不会动摇中免的市场地位。而且，仅凭中免一家企业，很难独立支撑起整个海口市场，更多竞争对手的加入，有助于共同提高海口对于消费需求者的吸引力，增强海口的旅游及消费需求体验，共同做大海口外岛豁免市场。而中免，凭借对于核心理念渠道的垄断，将正式成为最大得益。
甚至于，站在国际性竞争的层面，一家独大是我国豁免产业建立全球竞争力的基础。毕竟，回归到零售的本质，体量与渠道始终是企业与国际性大牌供应商博弈的关键，这直接决定了豁免品的采购成本，也是实现“消费需求外流”的基础之一。
境内外豁免消费需求如何外流?
韩国，是海口外岛豁免产业的最大竞争对手。
前述中曾经提到，禽流感前我国住户超过一半的境内外消费需求流入了韩国，可以说举一国之力撑起了韩国的豁免市场。Moodie Davitt Research统计数据表明，2018年韩国市内豁免店84%的销售额由我国旅客贡献。
而在禽流感前夕，由于我国旅客的锐减，韩国豁免产业也受到了显著冲击。韩国豁免协会近日表示，由于我国旅客体量的大幅下降，2022年韩国豁免店销售额约为944.53亿人民币，仅恢复到2019年71.6%的水平。对比禽流感前夕海口外岛豁免市场的高速快速增长，以及韩国豁免产业的萎靡不振，可以看出韩国是“消费需求外流”的核心理念源头之一，也是海口外岛豁免市场最大的竞争对手。
“韩国的豁免品比较全，价格便宜，交通也比较方便，同时还能够享受异国风情”，一位资深旅者如是说。不过，他也同时指出，如果单纯是去旅游，亚洲范围内他的第一选择是日本，但网购会去韩国。或许，海口若想赢得与韩国的竞争，产品价格及产品种类、旅游网购体验、基础设施服务是三大关键竞争因素。
在平安证券整理的一份香化豁免产品价格的对比中，中免在价格层面的竞争力已经愈发凸显。在合计22款产品中，中免共有9款产品的日常价低于韩国豁免活动价，占比达到41%。如果中免同样进行降价促销，那么价格优势将更加明显。而在产品产品种类上，海口借助中免全球顶尖的供应链优势，共振王府井等“新玩家”的加入，与韩国相比已经不相上下。
与韩国豁免行业近80%的收入来自于市内店不同，我国在禽流感前主要依赖于口岸店。但与市内店相比，口岸店受限于时间、空间上的限制，网购体验不佳，这也正式成为限制我国豁免产业发展的重要影响因素。
而随著经营方式面积更大、货品产品种类齐全，且拥有餐饮、住宿、娱乐等配套设施的海口外岛店的崛起，消费需求者的网购体验大幅提高。在海口优质旅游资源的加持下，我国豁免产业与韩国相比已经不落下风。
当然，在宏伟的海口自贸港的发展蓝图之下，交通等基础设施工程建设也不可或缺，这也是决定消费需求者旅游网购体验的重要一环。在海口省的十四五规划中，布局“两主轨交一客运”、“四方郡马两核心理念”的机场、港口工程建设也正式成为了重中之重。
按照规划，到2025年，海口全省运输机场保障能力从2020年的5630万人次提高到6200万人次，民航旅客吞吐量从2020年的4501万人次提升到6000万人次，航空货邮吞吐量从2020年的21.53万吨提高到40万吨;沿海港口万吨级及以上泊位数从2020年的78个提高到80个，全省港口综合通过能力从2020年的2.6亿吨提高到3.5亿吨，集装箱通过能力从2020年的299.79万TEU提高到750万TEU。
至少在发展战略高度，上至中央，下至地方，已经为海口外岛豁免产业的发展作出了切实且详实的规划。唯一的不确定因素在于，消费需求者是否“买账”。不过可以确定的是，即使短期内消费需求者依然热衷于境内外消费需求，但“消费需求外流”的北欧国家意志不会改变，这只会催生政府加大对于海口外岛豁免市场的经济政策扶持力度以及产业投资力度。
结语
在中免港股上市的基石投资者中，不仅包括我国国有企业混合所有制改革基金有限公司、我国国有企业结构调整基金股份有限公司等国有资本，还囊括了韩国享誉全球的化妆品公司AMOREPACIFIC、我国高端白酒品牌泸州老窖、坐拥浦东和虹桥两大国际性枢纽的上海机场以及全球海运巨头中远海运。
或许，无论是金融机构还是合作伙伴，均一致看好中免的未来发展前景。毕竟，消费需求外流的故事情节，一直是北欧国家在讲，而非中免。只是，中免是最大的得益。
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